利欧股份：工业用泵增长极开始启动

利欧股份：工业用泵增长极开始启动。利欧股份是典型的细分行业龙头公司,公司自成立以来借助欧洲市场的开拓实现了快速增长,营业收入从2004年的2.42亿元增长到2008年的10.42亿元,年均复合增长率达到44%;净利润从2004年的1545.8万元快速增长到2008年的7279.13万元,年均复合增长率为47.3%。从公司的发展阶段来看我们认为其尚处于快速增长的前期,未来借助北美、亚洲、国内等市场的开拓有望进入新的快速增长轨道。
    我们推荐利欧股份的逻辑为:1近期海外出口复苏明显:公司订单从2009年9月份开始回升,近期恢复趋势强劲;2北美市场的拓展是公司进入下一个快速增长阶段最主要的驱动因素:公司目前在北美的销售规模很小,但鉴于北美市场巨大的需求潜力以及更加集中的下游渠道结构,公司若在北美市场开拓方面取得一定的成绩,则有望进入爆发性增长阶段。3国内市场向工业用泵等高端产品领域拓展,形成新的利润增长点。
    此次公司在湖南湘潭买下150亩地,用于建设水泵生产基地标志着其向工业用泵领域拓展开始启动,公司增长驱动的第三极开始形成。未来公司国内市场有望形成以温岭为基地的微小型水泵和园林机械板块、以湘潭为基地的大型工业用泵板块。
    向工业用泵领域拓展开始启动:公司现有水泵产品主要是微小型水泵,大型工业用泵领域尚未进入,但这一领域国内市场潜力巨大,公司也一直谋求向工业用泵等高端产品领域延伸,以形成新的利润增长点,认为此次在湖南湘潭买下150亩地就是公司国内工业用泵领域拓展的重要举措,有望形成水务用泵、化工用泵、核电用泵等产品生产基地。未来公司国内市场将形成以温岭为基地的微小型水泵和园林机械板块和以湘潭为基地的大型工业用泵板块。此外我们认为公司也可能采取收购具有技术实力和良好销售渠道的同业公司以进一步强化工业用泵生产实力。
    北美市场拓展是未来最大看点:公司出口市场主要集中在欧洲和亚洲地区,未来公司在不断稳定欧洲市场份额的基础上,将大力开拓北美市场和国内市场。北美市场是微小型水泵和园林机械的主要需求地,由于产品类型和标准与欧洲市场不同,以及整体市场结构更加集中,目前公司对北美市场还处于开拓期,若北美市场开拓成功,公司在北美市场的销售有望呈现爆发性增长,将进入下一个快速增长期。